8. 돈 굴러가유~ 『금융경제학』

미시경제학 『금융경제학』

 

 금융경제학은 개별 경제 주체들의 행동과 시장에서의 상호작용을 이해하는 데 중요한 부분입니다. 금융경제학은 증권, 화폐, 주식, 채권, 파생 상품 같은 기본 요소들을 다룹니다.

1. 증권(Securities) : 금융 자산으로서의 가치를 지닌, 거래할 수 있는 금융 계약입니다.
2. 화폐(Money) : 상품과 서비스를 구매하거나 빚을 갚는 데 사용되는 매개체입니다.
3. 주식(Stocks) : 기업의 소유권을 나타내며, 주식을 소유함으로써 기업의 이익과 손실에 대한 권리를 갖게 됩니다.
4. 채권(Bonds) : 정해진 기간 동안 이자를 지급받을 권리와 원금을 돌려받을 권리를 포함하는 채무증서입니다.
5. 파생 상품(Derivatives) : 기초 자산의 가격에 따라 그 가치가 결정되는 금융 계약입니다.

 금융경제학의 중요한 개념들은 재무 가치평가, 자본자산가격결정모형, 차익거래, 가치평가 모형 등이 있습니다.

- 재무 가치평가(Financial Valuation) : 자산이나 기업의 현재 가치를 평가하는 방법을 말합니다. 이 과정은 미래의 현금 흐름을 현재 가치로 할인하여 가치를 산정하는 것을 포함합니다. 재무 가치평가에는 여러 가지 방법이 있으며, 가장 널리 사용되는 방법들은 배당할인모형, 할인현금흐름법, 자본자산가격결정모형, 블랙-숄즈 모형 등이 있습니다.

1. 배당할인모형 : 이 모형은 주식의 가치를 평가할 때 사용되며, 기업이 미래에 지급할 것으로 예상되는 배당을 현재 가치로 할인하여 주식의 가치를 산정합니다.
2. 할인현금흐름법 : 이 방법은 기업의 미래 현금 흐름을 예측하고, 이를 적절한 할인율로 현재 가치로 할인하여 기업 전체의 가치를 평가합니다.
3. 자본자산가격결정모형 : 이 모형은 투자의 위험을 고려하여 기대 수익률을 산정하고, 이를 바탕으로 자산의 가치를 평가합니다.
4. 블랙-숄즈 모형 : 주로 옵션과 같은 파생상품의 가격을 결정하는 데 사용되는 모형으로, 기초 자산의 가격 변동성과 만기까지의 시간, 행사 가격 등을 고려하여 옵션의 이론적 가치를 계산합니다.

 모두 미래의 불확실성을 현재 가치로 전환하는 과정을 포함하며, 이를 통해 투자자들은 자산이나 기업의 가치를 합리적으로 평가할 수 있습니다.

 재무 가치평가는 경제학뿐만 아니라 회계, 금융, 투자 분야에서도 중요한 위치를 차지하고 있으며, 투자자들은 자산의 가치를 판단하고, 기업은 자본 조달과 투자 결정을 내리는 데 필요한 정보를 얻을 수 있습니다.

- 자본자산가격결정모형 : 자산의 기대수익률과 위험 간의 관계를 설명합니다(이하 CAPM이라 부름). CAPM은 다음과 같은 주요 가정들에 기반합니다.

1. 투자자들은 더 높은 기대수익률을 선호하며, 동일한 기대수익률에서는 더 낮은 위험을 선호합니다.
2. CAPM은 단일 투자 기간에 대해 고려합니다.
3. 동일한 기대수익률과 위험 예상 - 시장 정보가 완전하게 공유된다는 가정입니다.
4. 모든 자산은 무한히 분할할 수 있으며, 거래 비용이 없고 세금이 없습니다.
5. 무위험 자산이 존재하며, 모든 투자자는 무위험 자산에 대해 동일한 이자율을 받습니다.
6. 자본시장은 완전 경쟁시장이며, 어떤 개별 투자자도 가격에 영향을 미치지 않습니다.

 CAPM의 핵심은 시장 포트폴리오와 무위험 자산을 결합한 효율적 프론티어에 기반한 자본시장선(Capital Market Line, CML)을 통해 각 자산의 기대수익률을 결정하는 것입니다. 투자자들이 자산을 평가하고 포트폴리오를 구성할 때 위험과 수익률 사이의 균형을 찾는 데 도움을 주며, 기업의 자본비용을 계산하는 데에도 사용됩니다.

- 차익거래(Arbitrage) : 시장 간의 가격 차이를 이용해 위험 없이 이익을 얻는 거래를 말합니다. 차익거래는 다음과 같은 특징을 가지고 있습니다:

1. 위험 부담 없음 : 차익거래는 이론적으로 위험이 없는 거래로 간주합니다. 즉, 차익거래자는 가격 차이만을 이용해 확실한 이익을 얻을 수 있습니다.
2. 시장 효율성 : 차익거래는 시장의 비효율성을 바로잡는 역할을 합니다. 시장 간의 가격 차이가 발생하면 차익거래자들이 이를 이용해 거래함으로써, 가격 차이를 줄이고 시장을 효율적으로 만듭니다.
3. 동시 거래 : 차익거래는 일반적으로 거의 동시에 여러 시장에서 거래가 이루어져야 합니다. 이는 가격 차이가 빠르게 사라질 수 있기 때문입니다.
4. 정보의 중요성 : 차익거래는 시장 정보에 대한 빠른 접근과 분석이 필수적입니다. 차익거래자들은 시장의 가격 정보를 신속하게 파악하고 이를 이용해 거래를 진행합니다.

 차익거래의 예시로는 다음과 같은 경우가 있습니다.

1. 공간적 차익거래 : 같은 자산이 다른 시장에서 다른 가격으로 거래될 때, 더 낮은 가격에 자산을 구매하고 더 높은 가격에 판매하여 차익을 얻습니다.
2. 시간적 차익거래 : 미래의 가격 변동을 예측하여 현재의 가격과 미래의 가격 차이를 이용합니다.
3. 통화 차익거래 : 환율의 변동을 이용하여 다른 통화 간의 가격 차이로 이익을 얻습니다.

 차익거래는 금융시장에서 중요한 역할을 하며, 시장의 효율성을 높이고 가격 발견 과정에 기여합니다. 하지만 금융 수학, 통계학, 컴퓨터 과학 등 다양한 분야의 지식이 있어야 하는 복잡한 활동이 될 수 있습니다.

- 가치평가 모형(Valuation Models) : 자산이나 기업의 가치를 평가하는 데 사용되는 다양한 이론적 모형을 말합니다. 이 모형들은 미래의 현금 흐름이나 수익을 현재 가치로 환산하여, 투자의 가치를 결정하는 데 도움을 줍니다. 가치평가 모형의 가장 대표적인 모형들은 다음과 같습니다.

1. 배당할인모형 : 이 모형은 주식의 가치를 평가할 때 사용되며, 기업이 미래에 지급할 것으로 예상되는 배당을 현재 가치로 할인하여 주식의 가치를 산정합니다. 배당할인모형은 주식을 보유하면서 얻을 수 있는 현금 흐름의 현재가치를 계산하는 것으로, '얻을 수 있는 현금'은 배당수익과 거래 차익을 포함합니다.
2. 할인현금흐름법 : 이 방법은 기업의 미래 현금 흐름을 예측하고, 이를 적절한 할인율로 현재 가치로 할인하여 기업 전체의 가치를 평가합니다. DCF는 투자의 미래 가치를 현재 가치로 환산하는 데 사용되며, 기업의 자본비용과 미래의 현금 흐름을 고려합니다.
3. 블랙-숄즈 모형 : 주로 옵션과 같은 파생상품의 가격을 결정하는 데 사용되는 모형으로, 기초 자산의 가격 변동성과 만기까지의 시간, 행사 가격 등을 고려하여 옵션의 이론적 가치를 계산합니다.

 가치평가 모형은 경제학뿐만 아니라 회계, 금융, 투자 분야에서도 중요한 위치를 차지하고 있으며, 이를 통해 투자자들은 자산의 가치를 판단하고, 기업은 자본 조달과 투자 결정을 내리는 데 필요한 정보를 얻을 수 있습니다. 따라서, 미시경제학의 금융경제학 분야에서 가치평가 모형에 대한 이해는 매우 중요합니다.

 이 외에도 금융경제학은 DCF(Discounted Cash Flow), 자본구조(Capital Structure), 모디글리아니-밀러 정리(Modigliani-Miller Theorem), 금융수학(Financial Mathematics) 등의 개념을 포함합니다. 금융 시장의 작동 방식을 이해하고, 투자 결정을 내리는 데 필수적입니다.

1. DCF(할인현금흐름법) : DCF는 기업이나 자산의 내재가치를 평가하는 방법으로, 미래에 발생할 현금 흐름을 현재 가치로 할인하여 총합을 구하는 방식입니다.
2. 자본구조 : 자본구조는 기업이 자금을 어떻게 조달하는지에 대한 구성을 말합니다. 여기에는 부채와 주식의 비율이 포함되며, 이는 기업의 재무적 위험과 수익성에 영향을 미칩니다.
3. 모디글리아니-밀러 정리 : 이 정리는 기업의 가치가 자본구조에 의존하지 않는다는 이론으로, 완전 자본시장에서는 기업의 자본구조가 기업가치에 영향을 미치지 않는다고 주장합니다.
4. 금융수학 : 금융수학은 금융 시장의 모델링, 파생상품의 가격 결정, 위험 관리 등에 수학적 방법을 적용하는 분야입니다. 확률 이론, 통계학, 미적분학 등 다양한 수학적 도구를 사용하여 금융 문제를 해결합니다.

 이 네 가지 개념은 금융경제학을 이해하는 데 중요한 기초를 제공하며, 금융 시장의 작동 원리와 기업의 재무 결정에 깊이 있는 통찰을 제공합니다.

 금융경제학은 경제학의 다른 분야와 마찬가지로 복잡하고 다양한 이론과 모형을 사용하여 경제 현상을 설명하고 예측하는 데 사용됩니다. 이러한 이론과 모형들은 경제학자들이 경제 주체들의 행동을 분석하고, 시장의 효율성을 평가하며, 정책 결정에 필요한 정보를 제공하는 데 도움을 줍니다.